坦博尔募资搞研发，营销费占近四成？冲刺港股却陷质量投诉

10月9号，做羽绒服的坦博尔递了港交所招股书，想靠上市募资搞技术研发、升级供应链这些事。

它之前还拿了个“2024年中国十大专业户外服饰品牌线上零售额增长最快”的名头，看着挺风光，但扒开数据一看，这背后藏着不少麻烦事。

其实，光看收入增幅，坦博尔这两年确实够亮眼。

1999年成立的它，现在有三大产品线，顶尖户外系列卖999到3299元，城市轻户外系列卖699到1799元，还有个运动户外系列。

到2025年6月，产品线里一共687个SKU，覆盖价格段挺广。

收入从2022年的7.32亿元涨到2024年的13.02亿元，2025年上半年更猛，直接冲到6.58亿元，比去年同期涨了不少。

本来想把它归为“户外服饰圈增长黑马”，但一看净利润，就有点笑不出来了。

2022年到2024年，坦博尔的净利润是0.86亿、1.39亿、1.07亿，明显在波动，2024年还掉了不少。

2025年上半年净利润0.36亿元，虽说比去年同期涨了两倍多，但连2024年全年的三成都不到。

净利率更揪心，2023年还有13.6%，2024年就跌到8.2%，2025年6月虽说回到5.5%，可跟之前比还是差远了。

很显然，成本是压垮利润的关键。

2022年销售成本3.64亿元，2024年就涨到5.87亿元。

2025年上半年更夸张，销售成本3.01亿元，比去年同期涨了一倍多。

这直接导致整体毛利率从去年上半年的59.8%掉到54.2%，少了5个多百分点。

更让人费解的是，高端产品卖得多了，利润反而没跟上。

顶尖户外系列2025年上半年收入占比从去年的0.9%涨到4.6%，但毛利率从71.2%跌到60.1%。

作为主力的城市轻户外系列，收入占比68.2%，毛利率也跌了近6个百分点，只剩51.4%。

如此看来，高端化没给它带来更多利润，反而让利润空间被压缩了。

利润的事儿还没捋清楚，渠道这边又有新情况。

坦博尔这两年明显在往线上转，线下门店越开越少。

截至2025年6月，它的线下常设门店只剩568家，比2024年少了40家。

这些线下店贡献的收入是2.85亿元，占比43.3%。

线上渠道倒是卖了3.47亿元，占比52.7%，成了主要收入来源。

其实坦博尔早从2020年就开始发力线上，当时还专门建了线上供应链。

之前看它党支部书记侯增江的采访，2019年线上业务占比还不到9%，2023年初就涨到35%，2020年、2021年销售额也冲到15亿、20亿，初期效果确实不错。

但尝到甜头后，它在营销上砸的钱越来越多。

2024年广告及推广费用花了1.13亿元，比2023年翻了一倍。

2025年上半年又花了0.37亿元。

线上平台服务费也跟着涨，2025年上半年就花了0.37亿元，快赶上2024年全年的钱了。

这么算下来，销售及分销开支占收入的比例越来越高，2022年才27.3%，2024年就到39%，2025年上半年更到39.7%，快占四成了。

其实，现在很多品牌都转线上，但像坦博尔这么猛砸钱的，还真不多见，营销费占比这么高，利润能不被挤掉吗？

而且坦博尔之前在资本市场的表现也不算好，2015年它在新三板挂过牌，可2017年上半年营收就掉了35%还多，只剩1.03亿元，连2016年全年的三成不到，最后只能退市。

这次冲港股，本来想靠线上增长打动投资者，但现在营销费压得这么重，线下又在收缩，投资者怕是要打个问号。

渠道和利润的问题还没解决，消费者这边又开始吐槽了。

在黑猫投诉平台上，不少人说坦博尔羽绒服价格乱。

有个消费者3月在淘宝花240多买了件，后来发现淘宝卖328元，京东才卖179元。

还有人在京东花478元买了，一个月就降价一半，申请价格保护还被拒了，理由是“超期限”。

搞不清的是，既然产品价格划分得很清楚，怎么跨平台价差这么大，短期降价还不给补偿？这换谁都得不舒服。

质量问题也不少，有个消费者2024年“双十一”在淘宝买了羽绒服，当时没穿。

后来穿的时候发现跑毛，一开始以为是浮毛没在意，结果越跑越严重，找商家修，商家还不管。

还有人在抖音花599元买了男款羽绒服，洗的时候发现“羽绒臭”，连洗衣机都被染臭了，找商家退货，对方说“过了七天无理由”，可这明明是质量问题啊。

毫无疑问，不管是价格乱还是质量差，伤的都是消费者的信任，尤其是做户外服饰的，消费者最看重的就是质量和性价比。

坦博尔想冲港交所，靠的是线上增长的亮眼数据，但利润滑坡、营销费高企、品控投诉多这三个问题不解决，怕是很难走稳。

本来想靠上市募资解决发展问题，但如果还是只盯着增长不管利润，只砸钱搞营销不抓品控，长期下来品牌口碑肯定受影响。

并非明智之举的是，忽略消费者的不满和利润的健康度，哪怕真的上市了，后续也会面临更多挑战。

对于户外服饰行业来说，坦博尔的情况也给其他品牌提了个醒，现在不是光靠线上砸钱就能做好的时代，产品力和品牌信任才是根本。

坦博尔要是想在资本市场站稳脚跟，上市后得先把成本控制好，把品控抓严，再平衡好线上线下渠道，不然，增长的泡沫破了，麻烦只会更多。